“安防一哥”海康威视半年净利增四成 公募基金二季度加仓151亿元

　　7月23日，安防龙头海康威视(002415.SZ)公布2021年半年报，在经历了低迷的2020年后，公司今年上半年持续发力，报告期内实现营收339.02亿元，同比增长39.68%；净利润64.81亿元，同比增长40.17%。

　　此外，公司实现扣非后净利润62.21亿元，同比增长39.39%。经营活动产生的现金流量净额19.62亿元，同比增长2705.43%，2021年上半年公司整体毛利率为 46.30%，同比下滑3.46%

　　在业绩飙升的同时，海康威视近期以来股价也不断飘红，该股7月22日盘中一度创下69.68元/股新高，7月23日，股价报收67.40元，微跌0.19%，市值达到6292亿。

　　创新板块高速发展

　　公司表示，2020年上半年受新冠疫情影响，公司业绩受到较大冲击，2021年经济复苏，各板块业务快速增长。

　　值得一提的是，报告期内，公司境内营收为244.35亿元，占营业收入比重为72.07%，同比增加了46.06%。而在去年同期，公司境内收入占比为68.93%。

　　分业务来看，传统产业和服务营收279.13亿元，同比增长30.07%，毛利率下滑3.98%。界面新闻记者注意到，今年以来，海康威视原本三大事业群业务营收比例有了不小的改变，上半年，公共服务事业群(PBG)，企事业事业群(EBG)，小企业事业群(SMBG)收入分别为77.17亿元，72.19亿元，61.74亿元。同比增长29.31%，22.07%和105.80%。

　　2020年上述三大事业群收入分别为163.04亿元，151.80亿元和96.83亿元，2021年上半年小企业事业群(SMBG)营收增长明显更快。

　　另一个值得关注的是，海康威视以物联感知、人工智能、大数据为核心的技术体系不断完善，创新业务持续快速发展，渐次打开局面。创新业务收入增长迅速，上半年实现营收55.78亿，同比增122.18%，整体占公司营收从10.34%提升至16.46%，正逐渐成为推动公司进一步发展的新动力。

　　海康威视创新业务包括智能家居业务，机器人业务以及海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等其他创新业务。

　　上半年，公司智能家居业务实现营收18.71亿元，营收占比为5.52%，同比增58.68%，毛利率37.32%，同比增长0.21%；机器人业务营收12.20亿元，营收占比为3.60%，同比增124.83%，毛利率47.37%，同比减少2.52%；其他创新业务营收24.87亿元，占比7.34%，同比增215.27%，毛利率42.09%，同比增长9.06%。

　　公告称，报告期内，公司继续保持研发投入，研发投入38.78亿元，占公司营业收入比例为11.44%，研发费用率进一步提高。

　　此外，公司智能家居分拆上市工作稳步有序推进，2021年6月24日，萤石网络整体变更设立为股份有限公司。2021年7月2日，中国证券监督管理委员会浙江监管局受理萤石网络首次公开发行 A 股股票并在科创板上市辅导备案的申请。

　　公募基金持续重仓

　　在市场需求不断恢复增长的情况下，市场对海康威视预期也在不断提高，自2020年以来，海康威视股价持续上涨。

　　数据显示，2020年1月2日公司股价为33.91元/股，截至2021年7月23日收盘，股价67.40元/股，期间累计涨幅近100%，最新市值6292亿元。7月22日盘中创下历史新高69.68元/股。

　　半年报显示，海康威视最新股东户数21.99万户，高于行业平均水平。公司户均持有流通股份3.79万股；户均流通市值244.71万元。

　　相较2020年年报，中信证券股份有限公司通过减持退出海康威视前十大股东之列，自然人股东郭敏芳上半年增持4595.43万股，以6693.67万股持有公司0.72%股票进入第十大股东之类。

　　此外，海康威视前十大股东席位相较2020年底变动较小，上半年龚虹嘉，胡扬忠，上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金，香港中央结算有限公司分别减持5411万股，2694万股，3500万股和2358.83万股。易方达蓝筹精选混合型证券投资基金增持2000万股。

　　根据Wind数据，持有海康威视最多的前三大基金分别为易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长混合、兴全趋势投资混合(LOF)，持股市值分别约为58.05亿元、25.80亿元、23.02亿元。

　　从披露的公募基金二季度报告显示，公募基金持有海康威视的基金数量为815支，持股数量约为13.52亿股，持股总市值高达871亿元，比上季度末增加151.25亿元，为公募基金第7重仓股。

　　截至2020年中报，中国公募基金前十大重仓股分别为贵州茅台(600519.SH)、宁德时代(300750.SZ)、五粮液(000858.SZ)、招商银行(600036.SH)、药明康德(603259.SH)、隆基股份(601012.SH)、海康威视(002415.SH)、中国中免(601888.SH)、迈瑞医疗(300760.SZ)、东方财富(300059.SZ)。

　　据Wind数据，7月21日，海康威视获深股通增持176.7万股，最新持股量为9521.27万股，占公司A股总股本的1.02%。

　　海康威视(002415)1H21：PBG、SMBG收入增速是亮点

　　类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：黄乐平 日期：2021-07-26

　　1H21 SMBG、PBG 等业务呈现亮点，上调盈利预测和目标价1H21 营收339 亿元（YoY 40%），剔除重点软件企业税收优惠提前影响后归母利润59 亿元（YoY 28%）。业务亮点包括：SMBG、PBG 和创新业务增速环比加快，费用率下降，现金流、应收等财报指标较好；同时也注意到EBG 由于基数较高增速落后于其他BG，毛利率环比下降0.9pct。我们预计公司22-23 年EPS1.80/2.16/2.50 元，参考可比公司一致性预期2022 年37.45 倍PE，考虑到公司处于龙头地位享有优势，给予2022 年40 倍PE，上调目标价29%至86.40 元，维持买入评级。

　　业务亮点：SMBG、PBG 和创新业务的发展和费用率的控制多重挑战下，SMBG（YoY 106%）、PBG（YoY 29%）和创新业务（YoY 122%）增速成为财报亮点。我们认为：1）SMBG 的增长源于供应链缺货导致海康相比大量长尾供应商，产品供应和性价比优势突出。2）PBG 的增长逻辑已经趋近于EBG，民生智慧化升级的碎片化项目代替公安交通领域的雪亮工程等大型项目，推动了业务增长。3）两大BG 去年受到疫情影响较为严重导致基数较低。4）创新业务中机器人、智能家居等保持高速增长。

　　指标亮点：现金流、存货、应收体现对需求的把握和对供应链/内部的管理应对涨价，公司存货同比增长34%，保持安全库存策略，按优先级从容地选择性满足市场需求，适度传导涨价压力，维持住了营收和毛利率的同时，经营现金流流入同比增长34%，应收周转天数达到五年最低水平。体现了公司对于市场需求的准确把握和对供应链和内部的管理水平。

　　指标关注：EBG、海外业务发展和毛利率同比下降受到关注1）1H21EBG 增速弱于其余BG，我们认为和EBG 去年同期较好表现导致基数提升有关，建议投资人理解EBG 在捕捉细分市场过程中增速的持续性和稳定性。2）海外业务一城一态，美国业务发展不明朗，部分地区仍受疫情影响，公司灵活应对，但增速存在一定模糊性。3）2Q21 毛利率同比下降3.46pct（国内下滑1pct，海外下滑8pct），环比下降0.9pct。毛利率由于红外不可避免同比波动，但环比受限于产品结构和材料涨价趋势不明确。

　　盈利预测与估值：看好多重挑战下头部企业的应对能力我们看好公司全面的产品和市场覆盖能力，预测21-23 年归母净利润168/201/233 亿元（前值为167/201/238 亿元）；参考可比公司Wind 一致预期均值2022 年37.45 倍PE 估值，考虑到公司处于龙头地位，给予2022年40 倍预期 PE，目标价86.40 元（前值66.98 元），维持买入评级。

　　海康威视(002415)2021半年报点评：中报业绩略超预期 境内事业群增长明显

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：兰飞 日期：2021-07-26

　　事件：公司于2021年7月23日发布2021年半年报，实现营收339.02亿元，同比39.68%；实现归母净利润64.81亿元，同比40.17%。

　　2021年中报业绩略超预期。公司2021Q2实现营收199.14亿元，同比34.17%，境内收入增长(2021H1同比46.06%)略超市场预期。若以两年维度比较， 公司营收2019Q2-2021Q2 CAGR 19.35% ， 高于2019Q1-2021Q1 CAGR 18.61%。排除所得税退税影响（通常在第三季度收到并确认），公司2021H1实现归母净利润59.11亿元，同比27.83%。

　　SMBG反弹明显，创新业务占比持续提升。2021H1 PBG/EBG/SMBG分别实现营收77/72/62亿元，同比增长29%/22%/106%。企业数字化转型旺盛需求和较高客户粘性引领EBG业绩不断增厚。SMBG业务弹性较大，投资信心恢复后明显好转。公司创新业务2021H1实现营收55.78亿元，同比高达122.16%，占总营收16.45%(2020年为9.71%)，有望持续提升。

　　上游原材料供应紧张，高库存战略维持稳定供货。美对中高科技压制、华为事件以及海外疫情反复/海运运力紧张等因素致安防原材料(芯片/金属)供应紧张。公司2021H1维持高存货150.95亿元，以产定销，利用研发、生产优势，维持稳定供应，市占率(2019年30%)有望进一步提升。

　　2021年增速有望快于2020年，季度增速前高后低。国内和海外有望先后从疫情恢复，带动全年需求快速增长，并且政府、企业数字化转型持续打开更大市场空间。考虑到去年基数效应以及原材料紧张短期难以缓解，我们预计2021年季度增速前高后低，但全年增速仍显著快于2020年。

　　投资建议：基于2021H1业绩超预期，我们上调公司2021-23年营收为818/1001/1188亿元，归母净利173/214/258亿元，维持“买入”评级。