弘亚数控成立于2006年，2016年12月在深交所上市，主要业务为板式家具机械专用设备的研发、设计、生产和销售。公司主要产品为封边机系列、锯切系列、数控钻系列、加工中心系列及自动化生产设备系列等。

　　公司旗下三大品牌包括极东机械、迪码机械、意大利Masterwood，分别面向国内高端市场、国内中端市场、海外市场。产品终端用户覆盖索菲亚、卡诺亚衣柜、尚品宅配、金牌橱柜、 好莱客衣柜、全友家私等知名家具企业。

　　随着“定制家具”产业的快速发展，板式家具市场的潜在需求逐步释放，家具制造厂商对家具制造装备的市场需求量也与日俱增。弘亚数控2020年实现营业总收入16.89亿元，同比增长28.85%；归属于上市公司股东的净利润为3.52亿元，同比增长15.79%。

　　从设备产销情况来看，2020年弘亚数控各型设备产量和销量分别为13440台、13927台，同比增加11.25%、13.40%，产销两旺。从业务分布来看，2020年公司国内、国外分别实现收入12.61亿元、4.28亿元，同比增长35.51%、12.57%。

　　弘亚数控在近期公布的投资者关系活动记录中表示，公司目前每天都有新增订单，预计今年下半年能逐步缓和订单排产时间较长的压力。预计今年年底推出新产品，新产品今年主要以木门智能化柔性生产线为主，争取今年年底或明年初实现销售。

　　对于海外渠道的拓展，弘亚数控表示，公司目前利用意大利子公司Masterwood 优势加快开拓海外市场，海外渠道铺设处于稳步推进状态，未来两年公司将拓展欧洲市场。

　　近几年，弘亚数控在并购扩产上加快了脚步，扩产项目的有序推进带动整体业绩的提升。

　　弘亚数控2018年先后收购广州王石软件和意大利Masterwood后，2019年又相继收购四川丹齿和亚冠精密。公司通过收购合并亚冠精密，获得土地厂房生产要素资源，落地“关键零部件”扩产规划；通过设立玛斯特智能，落地产品总装生产能力扩产规划。

　　2002年年报显示，玛斯特新建工厂已于2020年四季度陆续投入使用，开拓路关键零部件新建扩产基地也于2020年底竣工投产，两个建设项目前后紧密落地，数控钻孔中心、数控裁板锯等高端设备的产能得到逐步释放。此外，子公司丹齿精工于2020年取得国有土地130亩，计划在2021年完成第一期新厂区建设，逐步完成扩产和业务调整。

　　值得注意的是，弘亚数控近期发布公告，公司实际控制人李茂洪在2020年12月23日至2021年6月1日减持期间，以集中竞价交易、大宗交易方式减持公司股份392.01万股，减持股份占公司总股份为1.82%，减持价格区间为40元/股-62元/股，此次减持约2亿元。

　　弘亚数控股价今年1月份以来持续上涨，在3月份触及最高点43.78元/股后，整体呈现波动下行趋势。

　　弘亚数控(002833)：下游需求旺盛 21Q2业绩增幅50%以上

　　类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：代川 日期：2021-06-14

　　公司发布2021 年上半年业绩预告。弘亚数控2021 年6 月14 日发布2021 年上半年业绩预告，2021 年上半年预计实现归母净利润2.50-2.80 亿元，同比增长71.33%-91.89%，根据预告数据中枢，公司2021 年上半年归母净利润约2.65 亿元，同比增长81.61%。

　　下游需求旺盛，2021Q2 收入与净利润同比增长50%以上。根据业绩预告，2021 年上半年下游市场需求旺盛，公司设备销售量较上年同期有较大增长，在手订单饱满；同时随着公司新厂房建成投产，二季度产能进一步释放，有效保障业务订单顺利交付，从而带动整体业绩提升，预计上半年公司营业收入较去年同期增长 60%以上。我们测算公司2021Q2 营业收入在6.57 亿元以上，增幅在52%以上；归母净利润为1.39-1.69 亿元，增幅为40.38%- 70.71%，净利润中枢为1.54 亿元，增幅中枢为55.55%。

　　新产能与新产品持续规划与投产，未来业绩高增长有望持续。产能方面，玛斯特厂房已于2020 年四季度陆续投入使用，2021 年上半年产能爬坡效用已经体现，我们预计下半年新厂房产能有望继续爬坡至达到满产状态；2021 年5 月26 日，公司公告再次规划新产能，拟使用自有资金不超过2 亿元购买位于广东省佛山市范围内面积约12.7 万平方米土地使用权，将用于公司未来扩建或新建项目储备用地，进一步优化公司产业布局。在产品方面，公司计划在2021 年下半年推出全自动木门生产线，开拓业务新版图。

　　盈利预测与投资建议：本次调增公司盈利预测，预计公司21-23 年EPS分别为1.75/ 2.25/ 2.94 元/股，给予公司2021 年净利润25 倍PE 估值，对应合理价值43.78 元/股，维持“买入”评级。

　　弘亚数控(002833)：2020年业绩符合预期 木工机械行业需求旺盛

　　类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：孔令鑫 日期：2021-05-13

　　2020/1Q21 业绩符合业绩预告和我们预期

　　公司公布2020 年及1Q21 业绩：2020 年实现营收16.89 亿元，同比增长28.9%，主要由于下游需求持续回暖以及4Q20 新产能释放；归母净利润3.52 亿元，同比增加15.8%，业绩符合此前快报和我们预期。1Q21 公司收入/归母净利润5.10/1.11 亿元，分别同比增长70.9%/136.5%，较1Q19 分别同比增长71.1%/45.5%，符合此前预告。

　　国内需求旺盛，核心产品收入高速增长。分地区看，境内/外分别实现营收12.61/4.28 亿元，分别同比增长35.5%/12.6%。分产品结构来看，封边机、数控钻、加工中心、裁板锯收入分别同比 46.6%/23.8%/17.5%/32.6%至6.77/3.35/2.58/2.33 亿元。

　　毛利率同比下降，规模效应下期间费用率降低。受疫情导致产品降价影响，2020 年公司毛利率同比下降3.3ppt 至32.8%。其中，封边机、数控钻及加工中心分别同比下降2.9ppt/1.7ppt/1.6ppt。

　　1Q21 毛利率回升至33.4%，环比4Q20 改善0.2ppt。受益于规模效应，2020 年期间费用率同比下降1.0ppt。

　　净利润率同比下降，经营性现金同比持续改善。受毛利率下降影响，2020 年公司净利润率同比减少2.4ppt 至20.9%。公司经营性现金流过去7 年均保持同比增长，2020 年公司经营性现金净流入4.14 亿元，同比多流入0.62 亿元。

　　发展趋势

　　2H20 年木工机械国产替代延续。2020 年全球木工机械龙头豪迈集团与比雅斯收入下降13.1%/18.9%。其中1H20/2H20 德国豪迈集团木工机械收入分别同比减少13.4%/12.8%至6.37/6.42 亿欧元，意大利比雅斯木工机械收入分别同比减少23.6%/14.5%至2.41/2.66 亿欧元。而同期弘亚数控收入分别同比增长11%/47%。

　　我们预计未来2-3 年木工机械行业需求保持旺盛。受定制家具兴起、家具厂加强资本开支“角逐”、人工替代等因素，当前行业需求旺盛。凭借相对完善的经销网络和服务体系、稳健的产品营销策略和日益提升的综合制造能力，国产木工机械厂商逐渐受到更多下游客户的青睐。当前弘亚数控着力解决产能瓶颈，并积极推动零部件自制和数控系统优化。我们预计未来2-3 年行业仍处于规模快速扩张阶段。

　　盈利预测与估值

　　我们维持2021 年EPS 预测2.16 元，引入2022 年EPS 预测2.63元，对应22%同比增长。公司当前股价对应2021/2022 年23.7x/19.5x P/E，我们维持目标价56.28 元，对应2021/2022 年26.0x/21.4x P/E，有10%上行空间。维持跑赢行业评级。

　　风险

　　下游需求不及预期；行业竞争加剧。