劲嘉股份2021年上半年净利5.04亿增长21.28% 订单量不断提升

　　7月27日，劲嘉股份（002191）发布2021年半年度业绩快报，公告显示，2021年1-6月营业总收入为244,740.97万元，比上年同期增长27.64%；归属于上市公司股东的净利润为50,373.68万元，比上年同期增长21.28%。

　　公告显示，劲嘉股份总资产为1,057,313.84万元，比本报告期初增长17.39%；基本每股收益为0.34元，上年同期为0.28元。

　　2021年上半年，公司经营层在董事会的领导下，全面围绕公司制定的三年发展战略规划（2019年-2021年）开展各项业务。

　　在烟标产品方面，在生产原材料价格波动及部分产品投标价格下降的经营压力下，公司努力克服不利因素，不断加强管理水平，提升综合服务能力，持续优化产品结构，实现烟标产品第二季度营业收入同比减少3.97%，上半年度营业收入同比增长1.68%。

　　在彩盒产品方面，公司持续围绕下游市场的实际需求不断调整及优化产品结构，持续发挥在设计、生产及供应链等方面的优势，在精品烟酒、3C电子等领域的包装市场份额得到进一步的提升，实现彩盒产品第二季度营业收入比上年同期增长9.25%，上半年度营业收入比上年同期增长21.26%。

　　在新型烟草方面，在研发设计、产能布局、客户开拓等方面均取得阶段性进展。公司以技术为驱动，持续提升产品性能，不断丰富产品品类，通过优化生产、提升产能，有效提高产品交付水平，通过推动与品牌客户的深度合作，不断提升订单量，实现新型烟草产业第二季度营业收入比上年同期增长324.38%，上半年度营业收入比上年同期增长290.11%。

　　报告期公司实现营业总收入244,740.97万元，比上年同期增长27.64%；实现营业利润60,844.49万元，比上年同期增长19.57%；实现利润总额60,799.29万元，比上年同期增长19.37%；实现归属于上市公司股东的净利润50,373.68万元，比上年同期增长21.28%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润47,624.79万元，比上年同期增长18.73%。

　　劲嘉股份主营业务定位为高端包装印刷品和包装材料的研究生产，为知名消费品企业提供品牌设计和包装整体解决方案。

　　劲嘉股份(002191)：中报业绩靓丽 彩盒高增、新型烟草翻倍

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：史凡可/马莉 日期：2021-07-28

　　报告导读

　　公司发布21H1 业绩快报：业绩符合预期，21H1 营收24.47 亿元（ 27.64%），归母净利润5.04 亿元（ 21.28%），归母扣非净利润4.76亿元（ 18.74%）。其中21Q2 营收12.52 亿元（ 23.98%），归母净利润2.52亿元（ 25.66%），归母扣非净利润2.34亿元（ 24.98%）。

　　投资要点

　　彩盒维持高成长，反哺大客户合作加深

　　彩盒业务21H1营收5.09亿元（ 8930万），同比增长21.26%；其中21Q2营收2.59 亿元，同比增长9.25%。分业务来看，精品烟盒仍是主要业务，中华、南京等大客户经长期合作已开始稳步放量。除了实现自身包装自动化，劲嘉也开始为客户提供自动化烟支装盒等附加服务，为客户降本增效同时也一定程度提高劲嘉相关产品出货量。21H1消费电子包装营收估计约为1.8亿元，其中电子烟包装营收占比约为78%，手机盒营收占比22%左右。劲嘉持续切入3C 领域高成长客户，带动消费电子包装业务持续高成长。精品酒盒方面，除宜宾工厂外，4 月投产的遵义工厂立足于贵州核心市场，已迅速抢占大额订单，我们预计今年精品酒盒全年收入2 亿元左右。综合来看，公司在中高端烟酒、消费电子产品等细分领域包装市占率逐步提升，营收有望持续高增长。

　　烟标主业有望迎修复，新型烟草翻倍增长

　　烟标业务21H1营收12.21亿元（ 2107万），同比增长1.68%；其中21Q1营收为5.81亿元，同比减少3.97%。烟标业务同比增速承压，主要系：（1）部分重要区域包括云南、湖北、江西等地招标体系变化；（2）上半年纸张价格持续上涨，传统老产品存在降价需求。我们预计随着今年招标结果公布，以及劲嘉与客户合作进一步加深提供附加生产设计服务、新产品持续切入等因素，公司烟标业务将持续回暖。

　　新型烟草21H1营收同比增长290.11%，其中21Q2营收同比增长324.38%。公司新型烟草业务营收主要由海外贡献，7 月将和客户联合申请PMTA，劲嘉新型烟草领域实力有望进一步加强。21H1劲嘉新型烟草订单额约七千万元，受制于产能不足仅完成四千多万元营收，公司H1 增加一万平方米产地，其中5000平方米在6 月已投入使用，预计7 月剩下场地可使用。公司有序开展新型烟草相关ODM/OEM服务，积累研发和专利，积极打造成为具有全面服务能力的新型烟草综合解决方案服务商，我们预计新型烟草业务将持续高成长。

　　盈利预测及估值

　　我们预计21-23 年分别实现营收51.21/60.52/71.18 亿，同增22.17%/18.19%/17.61%；归母净利润9.95/12.28/14.91 亿，同增20.83%/23.39%/21.42%。当前股价对应PE为15.01X/12.17X/10.02X，维持“买入”评级。